Que pensent ces 3 économistes en chef ?

  • Le monde est toujours dans une période de grande incertitude économique, l’inflation forçant les banques centrales à resserrer leur politique monétaire.
  • Trois économistes en chef se sont adressés à Radio Davos lors du sommet sur la croissance du Forum économique mondial.
  • Du chômage à la démondialisation et aux risques de stagflation, c’est là qu’ils pensent que l’économie mondiale se dirige.

« C’est une image mitigée dans l’ensemble. »

C’est ce que dit Razia Khan, économiste en chef pour Standard Chartered – et sa vision de l’économie mondiale est partagée par d’autres économistes.

L’incertitude persiste alors que l’inflation reste élevée et que les banques centrales continuent de relever les taux d’intérêt pour tenter de réduire les dépenses.

Mais il y a un certain optimisme quant à la résilience de l’Europe et le sentiment que les perspectives économiques deviendront plus claires au second semestre, alors que l’économie chinoise rebondit davantage après la pandémie de COVID-19.

Les économistes étaient divisés sur le probabilité d’une récession mondiale en 2023 dans le dernier , publié en mai par le Forum économique mondial.

Perspectives de récession mondiale.

Janvier a montré une image mitigée des chances d’une récession mondiale. Image : Forum économique mondial

Pour obtenir une image complète de l’économie mondiale et de sa direction, Khan et ses collègues économistes en chef, Gregory Daco (EY-Parthenon) et Jorge Sicilia (groupe BBVA) ont partagé leurs idées avec le podcast de Radio Davos lors du récent Sommet sur la croissance du Forum. 2023.

Voici, dans des citations qui ont été éditées, quelques-uns des sujets qui les préoccupent.

Risque de récession

Pour Khan, il y a de bonnes nouvelles.

« Si nous regardons les données récentes en provenance d’Europe, les craintes d’une récession vraiment profonde au cours de l’hiver, la crise de l’énergie, un ralentissement de la croissance – cela semble avoir été quelque peu infondé », dit-elle.

« L’Europe a été plus résiliente qu’on ne le croyait initialement. »

« La façon dont nous voyons les choses, c’est que nous allons avoir une légère récession aux États-Unis », déclare Sicilia, « et nous ne voyons pas de vulnérabilités qui nous amèneraient à penser que la récession va être différente d’un cycle normal . Cela signifie que la reprise est susceptible de se produire par la suite lorsque l’inflation baissera et que les taux d’intérêt réels pourront être un peu plus bas.

Croissance mondiale

« Jusqu’à présent, la croissance a été très résiliente dans tous les domaines et la grande question est de savoir si cette résilience montre qu’il existe une force sous-jacente dans l’économie ou si vous avez des éléments ou des tampons qui aident les économies », déclare Sicilia. .

« Dans le cas des États-Unis ou même de l’Europe, y a-t-il d’importants excédents d’épargne accumulés pendant la pandémie qui sont encore capables de générer des revenus suffisants pour que les familles continuent à dépenser ? Cela explique en grande partie pourquoi l’économie a été résiliente.

« Le problème est que si cela [level of spending] s’arrête, la consommation ne va pas continuer à soutenir l’économie américaine comme avant.

Khan dit que Standard Chartered reste « relativement optimiste » sur la croissance mondiale.

Les prévisions de croissance du FMI.

« L’Asie, par exemple, n’a pas les vents contraires importants que certaines des économies les plus faibles et les plus vulnérables semblent avoir.

« Il ne fait aucun doute que les inquiétudes autour d’un ralentissement mondial dominent. Mais du point de vue de la reprise économique de la Chine, avec de bonnes perspectives en Asie, il y a lieu d’être un peu plus optimiste.

« Si nous ne voyons qu’un ralentissement très faible des marchés développés, beaucoup se concentreront sur la reprise de la Chine, qui, selon Standard Chartered, commencera à être plus prononcée au second semestre. »

Le chemin à parcourir est plus cahoteux pour les économies les plus fragiles qui dépendent du financement étranger de leurs besoins, a-t-elle ajouté.

« C’est là qu’il sera nécessaire d’adopter une véritable réforme pour tenter de soutenir tout type de reprise de la croissance. »

Inflation et stagflation

L’inflation reste élevée et elle pourrait ne pas baisser de si tôt, dit Sicilia.

« L’inflation a augmenté de façon spectaculaire en raison de nombreux éléments liés à la fois aux chocs du côté de l’offre mais aussi à la forte demande, principalement la politique budgétaire qui a été mise en œuvre pendant et après la pandémie. Nous avons donc des problèmes d’offre et de demande.

« Ce que nous voyons maintenant, c’est la baisse du taux d’une année sur l’autre des effets de base qui se propagent dans l’économie, mais l’inflation sous-jacente, et clairement l’inflation des services, reste très élevée. Et il y a plus d’incertitude quant à la rapidité avec laquelle cela va descendre dans un proche avenir.

Une inflation élevée a un impact plus important sur les personnes à faible revenu et accroît les inégalités dans la société.

« Les conséquences à long terme de cet impact très négatif de l’inflation vont au-delà du court terme. Il est très important de faire baisser l’inflation le plus rapidement possible, ainsi que des politiques très ciblées capables d’atténuer les problèmes d’inflation élevée dans les familles à faible revenu.

Où les économistes en chef attendent-ils le risque de stagflation ?

Comment le risque de stagflation diffère dans le monde. Image : Forum économique mondial

La stagflation – une stagnation ou même une contraction de l’activité économique plus une inflation élevée – est moins un risque, selon Daco.

« Il y a certainement des indices qui peuvent sembler stagflationnistes parce que nous constatons un ralentissement de la croissance et une inflation toujours élevée. Mais si vous regardez le flux de l’activité économique, ce que vous voyez, c’est que nous avons dépassé le pic d’inflation dans la plupart des endroits du monde. Nous assistons à une désinflation. Donc, l’inflation est en baisse, les prix continuent d’augmenter, mais ils augmentent à un rythme plus lent. Et nous avons un environnement où nous avons une croissance plus lente.

« Je prévois que si nous continuons à voir une croissance plus lente et si nous voyons des récessions potentielles à travers le monde, cela exercera une pression à la baisse sur l’inflation et potentiellement dans certains secteurs conduira à une déflation pure et simple, donc là où les prix baissent.

« Je ne pense donc pas vraiment que nous risquions un environnement de zone de stagflation au sens le plus pur du terme. Mais nous voyons certainement des signes d’un environnement actuel de croissance plus lente et d’inflation toujours élevée.

Taux d’intérêt

Sicilia déclare : « Parmi les économistes, il y a le sentiment que le pic des taux d’intérêt est probablement proche et peut-être plus clairement aux États-Unis qu’en Europe. Certes, dans l’Amérique latine émergente, ils ont déjà parcouru un long chemin, pas tellement en Asie. Cela dépend donc de la région mais plus ou moins la réponse serait oui.

« Il y a plus d’incertitude lorsque je discute avec d’autres collègues pour savoir si les taux d’intérêt vont baisser ou rester élevés pendant une période plus longue. »

Il y a les banques centrales continuent de resserrer leur politique monétaire dans cet environnement d’inflation élevée, dit Daco, et cela a un impact plus important sur certains secteurs qui sont plus exposés à des taux d’intérêt plus élevés.

« Nous avons vu certaines économies du monde faire face à des baisses importantes de l’activité immobilière, les États-Unis en étant un excellent exemple.

« De manière encourageante, cependant, nous avons vu que le montant de l’effet de levier qui a soutenu le secteur du logement au cours des 10 dernières années est bien inférieur à ce qu’il était lors de la crise de 07/08. C’est donc une évolution positive du côté des ménages. Mais il y a toujours des inquiétudes autour du côté de l’immobilier commercial.

« Les autres secteurs qui sont également exposés sont le secteur bancaire, les fonds communs de placement, les fonds de pension qui ont cette inadéquation de durée entre ce qu’ils doivent et ce qu’ils ont en termes d’actifs. »

Impact des taux d'intérêt élevés

La plupart des économistes voient la hausse des taux d’intérêt ralentir. Image : Forum économique mondial

Chômage

Les marchés du travail sont restés tendus malgré l’incertitude économique, mais le chômage pourrait-il commencer à augmenter ?

« Dans l’ensemble, le taux de chômage n’a pas augmenté autant qu’on aurait pu le penser il y a un an ou 18 mois », déclare Sicilia. « C’est donc une bonne chose. Mais en même temps, il y a certaines choses qui ne fonctionnent pas sur le marché du travail.

«Aux États-Unis, vous avez ces cicatrices COVID et la participation au marché du travail ne s’est pas autant rétablie. Ce n’est pas le cas en Europe, mais dans les économies émergentes et parfois aussi dans les économies développées, on observe une augmentation de l’emploi informel.

«C’est un problème en termes de création d’un environnement dans lequel vous pouvez investir dans les gens, augmentant ainsi leurs compétences pour le nouveau type d’emplois qui vont être nécessaires.

« Le principal défi que nous avons à long terme est de nous assurer que la main-d’œuvre dispose de suffisamment de compétences pour s’adapter à cette innovation qui se produit. »

Il faut distinguer les facteurs conjoncturels des facteurs structurels, dit Daco.

« Sur le plan cyclique, nous assistons à un ralentissement de l’activité économique, mais les entreprises, comme je l’ai mentionné, sont impatientes de ne pas licencier trop rapidement leur main-d’œuvre car elles ont du mal à faire entrer la bonne taille de bassin de talents au cours des dernières années. quelques années, ils sont donc beaucoup plus prudents.

« Cela étant dit, les récessions sont souvent non linéaires. Nous assistons à un changement soudain de l’environnement économique qui pousse les entreprises et les consommateurs à se replier plus rapidement.

«Ainsi, alors que le taux de chômage dans un certain nombre d’économies à travers le monde est à des niveaux historiquement bas, nous avons toujours ce risque qu’il puisse commencer à augmenter et assez rapidement une fois qu’il sera lancé.

«Maintenant, du côté structurel de la main-d’œuvre, nous avons un environnement où la majeure partie de la main-d’œuvre à travers le monde vieillit. L’offre est donc devenue une préoccupation croissante et cette offre de main-d’œuvre ne va pas augmenter rapidement au cours des 5 à 10 prochaines années.

« Ainsi, là où les entreprises se concentrent de plus en plus, c’est sur l’augmentation de la productivité de ce bassin de talents et cela se fait progressivement au fil du temps.

« Mais c’est certainement une préoccupation que beaucoup d’entreprises ont en termes de s’assurer que leur vivier de talents est aussi productif, aussi efficace que possible, car cela atténue la pénurie d’approvisionnement, tout en atténuant la pression sur le front des coûts en termes de main-d’œuvre. .”

Le visage changeant de la mondialisation

Comment les économistes voient la structure des chaînes d’approvisionnement changer. Image : Forum économique mondial

Mondialisation

La mondialisation a augmenté de manière « spectaculaire » au cours des 30 dernières années, dit Sicilia, mais elle a eu des conséquences négatives en termes d’excès de liquidités, de crise financière mondiale et d’inégalités.

« Il y a une chose que la mondialisation a maintenue à un niveau relativement bas et ce sont les entreprises qui cherchent le meilleur moyen d’augmenter la production et de la rendre plus efficace. Cela a généré un environnement où l’inflation a été très faible dans tous les domaines, principalement en raison de l’inflation des biens.

« Maintenant, selon le type de mondialisation ou de démondialisation que vous pensez arriver, vous allez voir des effets différents. Il y aura un environnement plus difficile pour l’inflation parce que vous ne pourrez pas réagir rapidement aux chocs.

« Ce à quoi nous assistons, c’est un rythme de mondialisation plus lent et un risque majeur que nous entrions dans un monde de plus en plus fragmenté », ajoute Daco.

« Nous n’assistons pas à une démondialisation, où nous avons fait marche arrière, mais à des politiques qui sont mises en place dans un certain nombre de pays et qui sont de plus en plus axées sur l’économie nationale et sur cette idée d’amitié, essentiellement en échangeant avec des partenaires commerciaux et prendre ses distances avec d’autres partenaires commerciaux potentiels.

« Dans ce type d’environnement où la politique industrielle joue un rôle plus important, cela a généralement tendance à peser sur l’activité économique car vous perdez certains des avantages potentiels du commerce avec d’autres partenaires et vous augmentez implicitement le coût du commerce mondial. ”