- Le cycle de hausse des taux d’intérêt devrait ralentir tout au long de 2023.
- Pourtant, la dernière étude du Forum économique mondial a révélé que « les perspectives d’un changement à grande échelle vers un assouplissement monétaire sont lointaines ».
- Trois économistes de renom donnent un aperçu des impacts économiques les plus importants des taux d’intérêt plus élevés.
En 2022, alors que l’inflation montait en flèche dans le monde entier, les banques centrales ont entamé un cycle de hausses des taux d’intérêt dans le but de faire baisser les prix.
La politique monétaire restrictive a atténué l’inflation, mais les taux d’intérêt élevés ont également provoqué divers effets d’entraînement dans l’ensemble de l’économie mondiale. Cela comprend, par exemple, les difficultés récentes du secteur bancaire.
Alors que le dernier Forum économique mondial Perspectives des économistes en chef note, « les banques centrales sont désormais confrontées à un compromis entre, d’une part, persister au rythme de leurs cycles de resserrement jusqu’à ce que l’inflation revienne à des niveaux plus gérables, et d’autre part, faire tout ce qui pourrait déclencher de nouvelles difficultés dans le secteur financier ».
Le rapport a également révélé que les marchés immobiliers et les entreprises financières ainsi que la viabilité de la dette souveraine et des entreprises restent de grandes sources de préoccupation en ce qui concerne les taux d’intérêt élevés.
Parmi les économistes en chef interrogés dans le rapport, 82 % ont déclaré s’attendre à ce que le rythme des hausses des taux d’intérêt ralentisse d’ici à 2023. Néanmoins, le rapport note que « même s’il y a un changement dovish dans la position de la centrale banques, les perspectives d’un passage à grande échelle à l’assouplissement monétaire sont lointaines.
Quels seront donc les impacts financiers et réels les plus significatifs d’une hausse des taux d’intérêt ? Dans les déclarations suivantes, trois éminents économistes en chef donnent leur point de vue.
Jérôme Jean Haegeli, économiste en chef du groupe, directeur général, Swiss Re
« Le cycle de hausse des taux d’intérêt touche à sa fin, seules des hausses de taux marginales étant encore attendues de la part des banques centrales. Compte tenu de l’inflation toujours élevée, je suis personnellement en désaccord avec les prix du marché obligataire américain suggérant que les taux directeurs pourraient être réduits plus tard cette année.
« À long terme, des taux d’intérêt plus élevés sont positifs pour les marchés financiers, l’économie réelle et le secteur mondial de la ré/assurance. Enfin, les taux sans risque ne sont pas sans retour – et nous sommes enfin sortis de l’ère des taux d’intérêt négatifs.
« Le Japon est désormais la valeur aberrante, mais là aussi, je m’attends à ce que la Banque du Japon agisse le plus tôt possible, soutenant un environnement de taux d’intérêt mondiaux plus élevés pendant plus longtemps. Pour l’économie réelle, des taux d’intérêt plus élevés signifient des rendements économiques plus élevés, ce qui devrait relancer les investissements dans des domaines tels que les infrastructures durables. Nous avons besoin de plus d’investissements dans l’économie réelle, pour rendre les économies mondiales plus résistantes aux chocs. L’écart de résilience doit se réduire.
Un homme passe devant un indice boursier devant une banque à Tokyo, au Japon, en mars 2023. Image : REUTERS/Issei Kato
Rima Bhatia, conseillère économique du groupe, Gulf International Bank
« Malgré le resserrement rapide et synchrone des taux d’intérêt mondiaux, les banques centrales ont du mal à lutter contre l’inflation. D’autres hausses de taux sont prévues et les impacts potentiels sont de grande envergure.
« Au-delà de la demande probable et de la contraction du crédit qui suivent généralement des taux plus élevés, d’autres sujets de préoccupation incluent : 1) les institutions financières non bancaires qui ont tendance à être fortement endettées et sujettes à des asymétries d’échéances et 2) le secteur de l’immobilier commercial, où les valorisations sont restées sous tension depuis la pandémie au milieu des changements continus dans les schémas d’occupation.
« La récente tourmente bancaire est un puissant rappel que ces secteurs sont les autres poches avec des vulnérabilités financières élevées et peuvent éclater à mesure que les taux augmentent. »
Paul Donovan, économiste en chef, UBS Global Wealth Management
« La hausse des taux d’intérêt nominaux est susceptible d’avoir un impact inégal sur les performances économiques réelles. Il existe des différences évidentes dans la durée de la dette : les titulaires de prêts hypothécaires américains à taux fixe à long terme sont indifférents aux mouvements des taux à court terme, tandis que les titulaires de prêts hypothécaires suédois subissent un impact direct et quasi immédiat de la hausse des taux directeurs.
« La question des coûts d’emprunt réels est potentiellement plus importante. Les taux d’emprunt à la consommation, une fois déflatés par la croissance du revenu nominal, ont considérablement augmenté au cours de ce cycle de resserrement. Cela pèse lourdement sur le budget des ménages, déjà impacté par la hausse du coût de la vie. Tant les nouveaux emprunteurs que les emprunteurs existants avec une dette à taux variable devront réduire leur volume de consommation. Les dommages causés par des taux d’intérêt plus élevés sont susceptibles de toucher de manière disproportionnée les ménages à faible revenu, qui sont confrontés à une inflation supérieure à la moyenne et qui sont plus susceptibles d’emprunter pour couvrir leurs dépenses quotidiennes.
« De nombreuses entreprises sont moins contraintes. Dans certains cas, c’est parce qu’ils sont en mesure d’emprunter aux taux d’intérêt nominaux du marché. Mais l’accessibilité de la dette des entreprises sera probablement plus facile que pour les consommateurs, car le coût réel de l’emprunt déflaté par la croissance des revenus des entreprises bénéficie de la nature axée sur les bénéfices de l’épisode d’inflation actuel.
