Une forte hausse des prix de l’énergie augmente l’inflation sous-jacente deux fois plus qu’une baisse égale des prix de l’énergie la réduit.
L'impact d'une variation significative du prix de l'énergie sur l'inflation sous-jacente est plus important en Espagne que dans la zone euro, bien que sa durée soit plus courte, selon un rapport publié vendredi par la Banque d'Espagne.
L'organisation dirigée par Pablo Hernández de Cos a analysé cette question dans l'article intitulé « Asymétries dans la traduction des augmentations et des diminutions des prix de l'énergie en inflation sous-jacente dans la zone euro et en Espagne ». Même si l'inflation sous-jacente ne prend pas en compte l'évolution de l'énergie, elle est affectée par une augmentation de ce coût compte tenu de son impact sur les autres produits que l'inflation sous-jacente mesure.
Cela explique que, tant dans la zone euro qu’en Espagne, l’inflation sous-jacente réagit plus fortement à une forte hausse des prix de l’énergie qu’à une forte baisse. En fait, une forte hausse des prix de l’énergie augmente l’inflation sous-jacente deux fois plus qu’une baisse égale de ces prix la réduit.
En outre, l'étude souligne que l'asymétrie dans la réponse de l'inflation sous-jacente aux variations des prix de l'énergie est plus grande dans les composants qui utilisent plus intensément l'énergie dans leur processus de production.
Il convient de noter que l'inflation sous-jacente réagit avec un certain retard et progressivement aux chocs sur les prix de l'énergie, car le « choc » énergétique met du temps à se répercuter sur les prix à la consommation hors énergie.
C’est le cas de l’Espagne, où l’inflation sous-jacente réagit plus intensément à une forte augmentation des prix de l’énergie qu’à une baisse, comme c’est le cas dans la zone euro.
Cependant, l'organisation indique que l'ampleur des réponses de l'inflation sous-jacente en Espagne est plus grande que dans la zone euro, bien que sa durée soit plus courte.
LE SOUS-JACENT SE MODÈRE PLUS LENTEMENT
Les prix de l’énergie ont connu une forte hausse début 2022, suivie d’une correction amorcée à la fin de la même année.
La Banque d'Espagne a indiqué que l'inflation sous-jacente se modère plus lentement que l'inflation générale, conformément à l'évolution prévue dans les exercices de prévision de l'Eurosystème.
Et l’article documente l’existence d’asymétries dans la traduction des prix de l’énergie en inflation sous-jacente. On estime qu’une augmentation significative des prix de l’énergie augmente l’inflation sous-jacente environ deux fois plus qu’une baisse des prix de l’énergie du même montant la réduit.
Cependant, les experts expliquent que ces preuves proviennent des modèles historiques qui ont caractérisé la relation entre les chocs sur les prix de l’énergie et l’inflation sous-jacente.
Ils reconnaissent ainsi qu'il existe une incertitude notable quant à la validité de ces schémas dans un contexte comme celui actuel, caractérisé par des perturbations des prix de l'énergie dont la nature est sans précédent, ainsi que par des circonstances exceptionnelles dans l'évolution de l'inflation et de l'inflation sous-jacente. . « Cette question doit donc faire l'objet d'une veille analytique continue dans les mois à venir », soulignent-ils.
